アンソロピックが、むち打ちになりそうな1週間を過ごしています。売上は急伸し、史上最大とうたわれるチップ融資もまとまりつつある。その一方で、大口顧客のひとつがOpenAIを標準モデルに切り替え、一部の投資家はIPOの評価額にブレーキをかけ始めました。Claudeの生みの親の1週間を、4幕構成でお届けします。
第1幕：ReplitがOpenAIを標準に
TechCrunch Disruptの壇上で、ReplitのCEO、アムジャド・マサド氏が爆弾を落としました。TechCrunchによると、このAIコーディングプラットフォームは「もうアンソロピックとは組んでいない」というのです。「今はChatGPTのほうが良いと思う」とマサド氏。根拠はReplit独自のベンチマークで、そこではOpenAIのSolとAstraのモデルが、バイブコーディングでアプリをゼロから作る課題で一貫して上回っているそうです。「コスト、パートナーシップ、性能のすべてにもとづく判断だった」。
そして、ある種の軌道修正。イベント後、マサド氏は、顧客は引き続きアンソロピックのClaudeモデルを選べるものの、OpenAIが標準（デフォルト）となり、「Replit Agentを動かす優先パートナー」になったと説明しました。それでも痛手です。ほとんどのユーザーは標準のまま使いますし、マサド氏によればReplitはつい最近まで、アンソロピックの上位5社に入る顧客でした。関係者はTechCrunchに対し、提携自体は続いていると話しています。9月下旬の時点でも、Replitのブログでは、Replit Agentの本番環境で動くモデルとしてClaude Fable 5と5.1が挙げられていました。
第2幕：プロジェクト・ノーススター、600億ドル分のチップをローンで
Mintが伝えたフィナンシャル・タイムズの報道によると、アンソロピックは「プロジェクト・ノーススター」というコードネームで600億ドルの資金調達パッケージを組んでいて、約1.5ギガワット分のGoogle TPUをまかなう計画です。仕組みはこうです。
- 180億ドルの劣後債。アンソロピックの5年間のチップリース料を裏付けにします。このうち90億ドルをブラックストーン運用のファンドが引き受ける見込みで、クーポンは10%、割引や手数料を含めた総リターンはそれ以上。同程度の格付けの借り手が公開債券市場で払う利回りは、通常7%前後です。
- 約420億ドルのシニア債。GoogleとTPUを共同開発するブロードコムが保証します。
- 参考までに、アンソロピックが4カ月前に行った「プロジェクト・ビッグスカイ」では、約44億ドルを8.5%で調達。KBRAは6月、アンソロピックを投資適格の1ノッチ下に格付けしました。
平たく言えば、AIの計算資源競争はあまりにお金がかかるので、これほど急成長している会社でさえ、ついていくために2桁の利回りを払っている、ということです。
第3幕：売上はロケット級
とはいえ、成長は本物です。Axios、CNBC、ブルームバーグによると、アンソロピックは投資家候補に対し、第3四半期の売上が第2四半期の116億ドルから45%増の168億ドルに達し、同四半期は調整後ベースで黒字、キャッシュフローもプラスだったと説明しました。
第4幕：IPOへの不安
それでも、です。ロイターの報道を伝えたInvesting.comによると、売上の伸びが鈍っていると見る一部の投資家が、IPOの評価額への期待を引き下げています。さらに、ニューヨーク市の会計監査官マーク・レバイン氏はCEOのダリオ・アモデイ氏に書簡を送り、アンソロピック自身が提起してきたAIの安全性とガバナンスの懸念に十分対処するまで、上場を見合わせるよう求めました。Mintによると、アンソロピックはその後、レバイン氏の事務所と協議を始めています。「彼らは今、あらゆる方向からプレッシャーを受けているように見える」とレバイン氏はブルームバーグテレビに語りました。
EVX Newsの視点
引いて見れば、これは成熟しつつあるAI市場の姿です。顧客は価格とベンチマークでモデルを乗り換え、計算資源は発電所のようにファイナンスされ、株式市場の投資家は大人の質問を投げかける。SpaceXSIのGrokも含めた業界全体への教訓は、モデルの質だけではもう顧客をつなぎとめられないということです。勝敗を決めるのは、コスト、スピード、そして届ける力。アンソロピックは今も屈指のモデル群を持っていて、四半期168億ドルの売上があれば信用もたっぷり買えます。でも同時に、600億ドルのチップの請求書と、手ごわいライバルもたくさん抱えています。今年のIPOシーズンは、目が離せなくなりそうです。
出典：TechCrunch、Mint（フィナンシャル・タイムズを引用）、Axios、CNBC、ロイター（Investing.com経由）。
— EVX News編集部
アイキャッチ画像：「Secretary of State Peter Kyle visits Anthropic in San Francisco」英国科学・イノベーション・技術省、出典：Wikimedia Commons、ライセンス：CC BY 2.0。
